2018年中期投资策略报告之信用债篇：以守为攻-20180611-中信建投-33页-可来

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·深度研究·2018年中期投资策略报告以守为攻——2018年中期投资策略报告之信用债篇违约事件增多今年以来，债券违约规模增大，节奏提速，民企首当其冲。市场对于违约潮担忧加剧，不宜过度放大风险，但也需要谨慎看待。在经济放缓及金融去杠杆持续、偿债高峰来临三大合力下，我们判断2018违约情况会超过2017年。经济趋弱是企业经营性现金流恶化的根源，金融去杠杆加剧企业筹资现金流恶化，进入偿债高峰为违约个体增多提供了较大基数。总体风险可控虽然信用市场的违约风险大于去年，但我们认为2018年风险仍然在一个可控的范围之内，原因在于：第一，2018年政策目标对于防风险和去杠杆