1特别提示：本报告内容仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析，不属于证券报告，也不构成对投资人的建议。○C兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明2017年5月21日宏观研究挤出房地产销售的水分：棚改货币化安臵摘要：在空前严厉的房地产调控之下，本轮房地产市场却显示出了诸多令人迷惑的现象：一是销售却显得韧性十足；二是特别是三四线和中西部城市竟然成为了销售的主力军。我们的分析显示，所有这一切，都与棚改货币化安臵有着密不可分的联系。如果剔除棚改货币化安臵，1-3月份的房地销售面积同比增速将不再是目前官方公布的19.5%，而是仅仅只有-8
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