房地产-招商系列-中国当代房地产研究专题之六：房地产股票估值的国际比较

敬请阅读末页的免责条款行业研究专题报告房地产股票估值的国际比较贾祖国86-755-82940792jiazg@cmschina.com.cn孟群86-755-82940647mengqun@cmschina.com.cn2008年10月6日中国当代房地产研究专题之六周期性消费品房地产中性（维持）从国际比较看，在房地产周期的下半场中，房地产股票估值是以PB作为基准的。我们认为总体上中国房地产股票PB估值的底线大约在1.3-1.5倍左右。PE估值不适用于房地产周期的下半场：在房地产下跌的过程中，上市公司的EPS在减少，甚至是负值。因此，股票底部所对应的PE估值往往很高，甚至不存在；PB估值相对比较